11. 실적 분석을 위한 다양한 지표(2) - 안정성 지표

1. 안정성 지표

 과거실적 분석에 있어 성장과 수익도 중요하지만 기업 운영이 얼마나 안정적인지를 확인하는 것도 중요합니다. 기업이 얼마의 현금을 보유하고 있어 갑작스러운 외부 환경 변화에 대응하여 유동성 문제를 대처하거나 견딜 수 있는지를 알아볼 수 있는 지표입니다. 또한 채권자와 주주로부터의 이자율 위험에 노출되어 있는지를 확인할 수 있습니다. 안정성 지표는 경기가 좋은 시기에는 큰 의미가 없을 수 있으나 불경기나 경기 수축기에 그 중요성이 드러나게 됩니다. 

 

(1) 당좌비율(quick ratio) = 당좌자산 / 유동부채

 당좌자산은 기업이 1년 이내에 현금화할 수 있는 자산을 의미합니다. 보통 현금∙예금∙매출채권, 시장성 있는 유가증권 등 기업이 초과 현금을 보유하는 지표입니다. 유동부채는 1년 이내에 상환해야 하는 부채를 의미합니다. 즉, 당좌비율은 1년 이내에 상환해야 할 부채 중 얼마 큼의 자산을 보유하고 있어 단기간의 유동성 문제에 대응할 수 있는 지를 확인하는 지표입니다.

 당좌비율을 기업의 직접적인 지급능력을 나타내는 당좌비율을 구하여 기업의 유동성분석에 활용합니다. 일반적으로 유동비율이 200%를 넘고 동시에 당좌비율이 100%를 넘어서면 유동성이 양호하다고 봅니다.    

 

(2) 이자보상배수 (이자보상배율, interest coverage ratio) = 영업이익 / 이자비용

 이자보상배수는 기업이 수입에서 얼마를 이자비용으로 쓰고 있는지를 보여줍니다. 살짝 바꿔 말하면 영업이익으로 이자비용을 얼마까지 감당할 수 있는지를 보여주는 지표입니다. 즉 기업의 채무상환 능력을 보여주는 것입니다. 이자보상배수가 높다는 것은 채권자에게 이자를 지급하는 데 있어 문제가 없다는 것을 의미합니다. 이자보상배수가 1이면 영업활동으로 번 돈 중 이자를 지급하고 나면 0이라는 의미입니다. 이자보상배수가 1 미만이면 영업활동으로 얻은 이익으로 이자를 지불할 수 없는 상황이기 때문에 잠재적 부실기업으로 볼 수 있습니다. 

 

(3) 부채비율(debt ratio) = 총부채 / 총자본

 부채비율은 안정성 평가의 대표적인 지표이기도 합니다. 기업의 안정성∙건전성의 정도를 보여줍니다. 기업이 갖고 있는 자산 중 부채가 어느 정도인지 보여주고 기업의 재무구조, 타인자본 의존도 등을 보여줍니다. 부채는 유동부채, 회사채 등의 장기차입금이고 자기자본은 보통주, 유보이익, 자본준비금 등입니다. IMF 이후 한국 기업은 암묵적으로 부채비율을 200% 이하로 유지하려고 합니다. 부채비율이 200% 넘어서면 부채가 많아 보여 기업의 외부 평가에 마이너스가 될 수 있습니다.  

 

(4) 차입금비율 = 총차입금 / 총자본

 부채비율만큼 자주 활용되는 것이 차입금 비율입니다. 차입금의존도가 높은 회사일수록 금융비용에 대한 부담이 크고 수익성이 떨어지기 때문에 회사의 안정성도 떨어진다고 볼 수 있습니다. 차입금비율은 30% 정도가 적정한 수준이며 60%를 넘어서게 되면 매우 불안한 상태로 보게 됩니다. 

 

 다양한 지표들을 활용하여 기업의 수익성, 성장성, 효율성, 안정성을 확인해 볼 수 있습니다. 이 지표들을 활용하고 해석할 때는 주의해야 할 점이 크게 두 가지 있습니다. 첫 번째, 각 개별 지표의 트렌드를 파악할 수 있어야 합니다. 단순히 그 값을 확인하는 것은 의미가 없으며 해당 지표들이 시간의 흐름에 따라 어떻게 변화하고 있는지를 파악해야 합니다. 두 번째, 각 지표들을 동일 업종의 다른 기업들과 비교해봐야 합니다. 비교를 통해 해당 기업의 강점과 약점을 파악할 수 있습니다. 즉 가치평가는 절대적, 상대적인 측면 모두 고려해야 합니다. 

 과거 분석을 통해 기업의 과거를 파악할 수 있지만 우리는 외부에 노출되어 있는 정보를 통해서만 분석이 가능하기 때문에 한계는 존재합니다. 기업의 내부 정보를 활용하여 분석하게 된다면 더욱 명확히 이해가 되고, 더 정확한 분석이 가능할 것입니다. 그러나 주어진 정보의 한계 안에서 최대한 분석을 하기 위해 노력해야 합니다. 그리고 지표 분석 외에 업계의 최신 뉴스, 기업의 보도자료 등 다양한 정보를 참고한다면 이해에 더 많은 도움이 될 것입니다.